Wall Street a inventat o nouă regulă pentru a evalua Anthropic: uită de anul acesta, uită și de anul viitor — uită-te la 2028.
Compania americană de inteligență artificială, care se pregătește pentru unul dintre cele mai mari IPO-uri din istoria bursei, este evaluată de bănci și investitori nu pe baza rezultatelor actuale, ci pe o proiecție de venituri de 190-200 de miliarde de dolari pentru 2028 — o cifră confirmată de două surse apropiate situației financiare a companiei și nepublicată până acum, potrivit unei investigații Reuters.
Diferența față de prezent este uriașă: în luna mai, Anthropic raporta o rată anualizată de venituri de 47 de miliarde de dolari. Prognoza pentru 2028 este de peste patru ori mai mare — și tocmai acest decalaj arată cât de mult sunt rugați investitorii să creadă în viitorul companiei, mai degrabă decât în cifrele ei de astăzi.
De ce contează asta pentru piață
Evaluarea pe bază de multipli de venituri nu e nouă — e o practică standard pentru companiile de software cu creștere explozivă, care nu au ajuns încă la profitabilitate matură. Ce e neobișnuit e orizontul de timp: proiecțiile pe doi ani înainte, nu pe unul, arată cât de repede crește Anthropic, dar și cât de greu e să găsești un punct fix de raportare pentru o companie care încă toarnă sume uriașe în infrastructura AI.
Nu e prima dată când piața face acest pariu. Cerebras Systems a folosit tot proiecții pentru 2028 înaintea IPO-ului de anul acesta, iar SpaceX a mers și mai departe, până în 2029, înainte să devină publică în iunie la o evaluare record.
Miza e cu atât mai mare cu cât sectorul tech traversează o perioadă de corecție: cheltuielile masive pentru AI au dus deja la scăderi ale acțiunilor mai multor companii considerate comparabile cu Anthropic.
Cine sunt companiile-etalon
Pentru a stabili un preț corect, băncile și investitorii se uită la trei companii publice: Cloudflare (infrastructură cloud), Palantir (software enterprise) și SpaceX.
Fiecare oferă un unghi diferit: Palantir e reperul pentru afaceri cu creștere rapidă și expunere directă la AI, fiind evaluată la 53 de ori veniturile estimate pentru acest an — una dintre cele mai scumpe acțiuni de pe Wall Street. Cloudflare și SpaceX se tranzacționează, ambele, la 41,6 ori veniturile estimate pentru 2026, conform datelor LSEG. SpaceX rămâne însă cazul cel mai apropiat conceptual de Anthropic: o companie evaluată în bună parte pe baza a ceea ce ar putea deveni, nu pe ce este acum.
Profitul, o poveste secundară — deocamdată
În mod normal, companiile mature sunt evaluate în primul rând după EBITDA. La Anthropic, acest indicator nu spune însă toată povestea: compania cheltuiește masiv pe procesoare GPU, capacitate de calcul, antrenarea modelelor și angajări — costuri considerate necesare pentru expansiune, dar care ar putea scădea, procentual, pe măsură ce afacerea crește.
Traiectoria recentă susține acest argument. Rata anualizată de venituri a trecut de la circa 9 miliarde de dolari la finalul lui 2025 la peste 47 de miliarde în mai 2026. Pentru trimestrul doi din 2026, compania estimează venituri de cel puțin 10,9 miliarde de dolari — dublu față de trimestrul anterior — și primul profit operațional trimestrial din istoria sa, de 559 de milioane de dolari. Anthropic susține că rata anualizată de venituri a crescut de peste 10 ori de la an la an, în fiecare din ultimii trei ani.
